日期：2016-3-26（原创文章,禁止转载）
海通证券：短期内股权质押对市场流动性冲击有限
导读
【海通证券：短期内股权质押对市场流动性冲击有限】考虑到部分出质方在个股下跌时已完成补仓操作，实际累计资金
【海通证券：短期内股权质押对市场流动性冲击有限】考虑到部分出质方在个股下跌时已完成补仓操作，实际累计资金缺口可能更低。因此，从压力测试的结果看，短期内股权质押业务对市场的流动性不会产生显著冲击。
由于前期市场出现不同幅度的下跌，因此投资者担心股权质押业务存在潜在的强制平仓风险，若平仓规模巨大，势必会对市场流动性产生巨大冲击。对此，海通证券在今日发布的一份研报中对于股权质押业务的潜在补仓压力进行了测算。
海通证券认为，从压力测试的结果看，短期内股权质押业务对市场的流动性不会产生显著冲击。
以下为研报全文：
由于部分股权质押业务已在7月初股灾中触及预警线或平仓线，并完成了一定的补仓操作，理论上，只要当前股价不跌破当时低点，短期内暂无补仓压力。即使跌破当时低点，也只需补仓至当时低点的市值，便能化解预警危机。因此，目前股权质押业务的资金缺口不足以对市场产生显著影响。
本文中，我们对股权质押业务进行进一步的压力测试，估算市场再跌10%、甚至20%的情况下，多少股权质押业务会处于预警线、平仓线之下？股权出质方还需补充多少资金以弥补缺口？
在主板40%，中小创30%的折扣率，预警线160%、平仓线140%的前提下，按照2015年8月31日的收盘价测算，共有421笔股权质押业务，235只个股处于预警线之下，229笔股权质押业务，135只个股处于平仓线之下，累计资金缺口103亿。其中资金缺口是指出质方还需要补充多少资金才能使质押市值/融资金额大于预警线，也可以看做是股权质押业务平仓压力的近似估计。
若按照8月31日收盘价，全市场再跌10%测算，共有637笔股权质押业务，330只个股处于预警线之下，380笔股权质押业务，212只个股处于平仓线之下，累计资金缺口276亿。
若按照8月31日收盘价，全市场再跌20%测算，共有898笔股权质押业务，420只个股处于预警线之下，595笔股权质押业务，311只个股处于平仓线之下，累计资金缺口567亿。
考虑到部分出质方在个股下跌时已完成补仓操作，实际累计资金缺口可能更低。因此，从压力测试的结果看，短期内股权质押业务对市场的流动性不会产生显著冲击。
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