日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
银行业:贷款结构优化 新增存款活期占比升
报告关键点：
信貸結構優化；
1季末非贴现贷款增速反弹到22%，对实际经济构成支持，预计全年贷款增速24%；
存款定期化趨勢減弱；
銀行間資金的寬松程度有所減弱；
维持“领先大市-A”的行业评级。
報告摘要：
1、貸款放量，結構優化
3月份新增信贷1.89万亿元，月末余额同比增长29.78％，双双创下历史新高。
3月的新增贷款中，贴现比重大幅下降，非金融部门的中长期贷款和住户部门中长期消费类贷款占比大幅上升。
这主要是由于实体经济需求在财政项目拉动下已经开始有恢复迹象，同时房地产市场也初显复苏。如果这样的经济趋势持续下去，银行盈利，无论是从资产的扩张速度还是从净息差的角度看都会超预期，这与我们之前的判断一致。
1季度新增贴现较多，但是我们认为只要总量数据上升，对经济就具有支持作用，只是信贷结构不同影响资金的期限和成本而已。
从监管层面看，尽管1季度信贷增长远超预期，但是在经济复苏迹象刚刚显露之时，监管部门直接干预信贷投放的可能性很小。
但是随着年初银行集中信贷投放的结束，以及财政项目初期对资金的集中需求的下降，未来信贷新增速度应该会逐步下滑。预计年底余额增速可能降至24％。
2、存款定期化趋势减弱，未来可能转向活期化
3月份新增存款2.45万亿元，月末余额同比增长25.73％。当月，住户部门存款新增5700亿元，同比多增210亿元；企业存款新增1760亿元，同比多增1120亿元。
新增存款中活期占比上升，与此现象一致的是，3月份，M2与M1的差距继续缩小。未来很可能出现存款活期化的趋势。
企业活期存款增长较快反映了实体经济流动性充裕以及经济初步出现复苏迹象，未来活期化趋势将继续延续，这将降低银行存款的平均成本。
3、银行间资金面松弛状态开始减弱
近几个月外汇占款增速不断下降，信贷增速却不断上升，这逐渐对银行间资金面产生冲击。体现为贷存比上升，信贷增速超过M2和债券市场3月底开始收益率有所上升。未来随着债券供给增大，如果央行通过公开市场操作回笼货币，而不下调准备金率，将抬高银行间市场利率水平。
维持“领先大市-A”的行业评级
